En vanlig uppfattning inom energisektorn kvarstår att amerikanska raffinaderier "inte kan" bearbeta den lätta, lågsvavliga råoljan som är resultatet av skifferoljeboomen. Detta påstående dyker ofta upp när bensinpriserna stiger eller det talas om att USA återvänder till energioberoendet. Argumentet bygger på det faktum att USA producerar rekordmängder olja, men fortsätter att importera råolja eftersom dess raffinaderier främst byggdes för att bearbeta tyngre typer av importerad olja.

Denna berättelse verkar övertygande vid första anblicken, men den är i stort sett felaktig.

Amerikanska raffinaderier kan faktiskt bearbeta skifferolja och gör det dagligen. Problemet är inte den tekniska kapaciteten, utan snarare ekonomiska överväganden. Att förstå denna skillnad är oerhört viktigt, eftersom det förklarar varför USA samtidigt exporterar stora mängder råolja samtidigt som de fortsätter att importera den, och varför detta system fungerar mycket mer effektivt än det verkar vid första anblicken.

En stor satsning på tungolja

Rötterna till denna förvirring går tillbaka årtionden. Från 1980-talet till början av 2000-talet investerade raffinaderiföretagen massivt baserat på en tydlig marknadstrend vid den tiden: att högkvalitativ, lättraffinerad olja gradvis minskade. Man förväntade sig att framtida tillgångar skulle vara tyngre, vilket innebär att de skulle innehålla längre och mer komplexa kolvätemolekyler, förutom att de skulle innehålla mer svavel.

Som svar spenderade raffinaderiföretag tiotals miljarder dollar på att uppgradera sina anläggningar genom att installera koksningsenheter, hydrokrackningsenheter och avsvavlingsenheter – utrustning utformad för att bearbeta tung olja med hög svavelhalt som är svår att omvandla till färdiga produkter.

Dessa investeringar gjorde de amerikanska raffinaderierna längs Gulfkusten till de mest sofistikerade i världen. De blev kapabla att köpa lågprissatt tungolja från länder som Kanada, Mexiko och Venezuela och sedan omvandla den till högvärdiga produkter som bensin och diesel. Detta gav amerikanska raffinaderier en hållbar konkurrensfördel som inom branschen kallas "komplexitetspremien".

Skifferoljeboomen förändrade ekvationen

Men skifferoljerevolutionen vände helt på ekvationen.

Istället för brist på lättolja översvämmades USA plötsligt av den. Skifferolja som utvinns från regioner som Permbäckenet kännetecknas av att vara lätt och svavelfattig, vilket gör den lättare att raffinera.

Vid första anblicken verkar detta idealiskt, men det skapar en sorts obalans för mycket komplexa raffinaderier. Dessa anläggningar utformades främst för att uppnå maximalt värde från tungolja, och när de bearbetar stora mängder lättolja börjar de förlora denna fördel.

Varför minskar driften av skifferolja effektiviteten?

När ett raffinaderi som är utformat för att bearbeta tungolja använder en stor andel lätt skifferolja uppstår två huvudproblem.

För det första blir sofistikerade processenheter som koksningsenheter och hydrokrackningsenheter underutnyttjade. Dessa tillgångar, som kostar miljarder dollar, var utformade för att bryta ner tunga molekyler, medan lättolja inte innehåller tillräckligt med dessa molekyler för att hålla utrustningen i drift med hög effektivitet.

För det andra kan det uppstå operativa flaskhalsar inom raffinaderiet. Lättolja producerar en större volym lätta produkter, vilket kan sätta press på andra delar av raffinaderiet och tvinga raffinaderiet att minska sin totala kapacitet.

Således förblir raffinaderiet kapabelt att fungera, men det drivs med mindre effektivitet och svagare lönsamhet.

Ekonomi, inte teknisk kapacitet

Skillnaden mellan "kapacitet" och "genomförbarhet" är här av största vikt.

Amerikanska raffinaderier är fullt kapabla att bearbeta skifferolja. Totalt beroende av lättolja skulle dock leda till minskade vinstmarginaler på grund av att högvärdig utrustning står stilla, och det skulle också leda till lägre effektivitet och produktion.

Därför förlitar sig raffinaderierna praktiskt taget på en blandning av råolja. De blandar lokalt producerad lättolja med importerad tungolja för att uppnå maximal produktion och lönsamhet.

Samtidigt exporteras överskott av amerikansk skifferolja till raffinaderier i Europa och Asien som är mer lämpade för att bearbeta den effektivt. Många raffinaderier runt om i världen investerade inte enorma summor för att uppgradera sin kapacitet att bearbeta tung, svavelhaltig olja, och därför är amerikansk skifferolja ett lämpligt alternativ för dem trots dess högre kostnad.

På så sätt fungerar systemet precis som det ska.

Varför kan ett exportförbud vara ett misstag?

Uppmaningar att begränsa eller förbjuda export av råolja härrör ofta från tron att det kommer att leda till lägre bensinpriser.

Men verkligheten kan vara den motsatta. Om amerikanska raffinaderier tvingas förlita sig mer på lätt skifferolja kommer deras effektivitet att minska och bränsletillgångarna kan krympa, vilket i slutändan leder till högre kostnader.

Dessutom är den globala oljemarknaden djupt sammankopplad, och alla försök att artificiellt begränsa den leder ofta till oväntade resultat.

Det som kan verka som en motsägelse – att importera och exportera råolja samtidigt – är i själva verket ett tecken på att optimera effektiviteten. Olika typer av olja flödar till de raffinaderier som är bäst kapabla att bearbeta dem, vilket uppnår maximalt möjliga värde för hela systemet.

Skillnaden mellan myt och verklighet

Tanken att amerikanska raffinaderier "inte kan" bearbeta skifferolja är en myt som har levt kvar eftersom den låter logisk. Men den förväxlar faktiskt teknisk kapacitet med ekonomisk verklighet.

Amerikanska raffinaderier kan bearbeta skifferolja, och de gör det redan. Men de uppnår helt enkelt färre vinster när de är helt beroende av den.

Inom raffineringsindustrin, liksom i all annan affärsverksamhet, är frågan inte alltid om det kan göras, utan om det är ekonomiskt logiskt att göra det.

S&P 500 och Nasdaq Composite steg något på fredagen, med stöd av vinster i teknikaktier, efter att inflationsdata för mars månad kom i linje med förväntningarna, trots fortsatt press till följd av konflikten i Mellanöstern, medan investerare utvärderar den spända vapenvilan mellan USA och Iran.

Data visade att konsumentpriserna i USA noterade sin största ökning på nästan fyra år under mars månad, med stigande oljepriser på grund av kriget och det fortsatta genomslaget av tullar på priserna.

Enligt uppgifter som sammanställts av London Stock Exchange Group höll dock handlarna fast vid sina förväntningar om att Federal Reserve kommer att hålla lånekostnaderna oförändrade i år, och backade från sina tidigare förväntningar som indikerade två räntesänkningar under året före konfliktens utbrott.

Brett Kenwell, amerikansk investeringsanalytiker på eToro, sa att det tydliga budskapet när man tittar på inflationsdata tillsammans med indexet för personliga konsumtionsutgifter (PCE) som släpptes på torsdagen är att inflationen förblir envis, även med ett optimistiskt antagande om att stigande energipriser kommer att vara en tillfällig påtryckningsfaktor snarare än en permanent prisförändring.

Han tillade att detta kan få beslutsfattare att vänta innan de fattar några beslut, såvida inte en tydligare försämring uppstår på arbetsmarknaden eller i ekonomin i stort.

I samma sammanhang berättade Mary Daly för Reuters på torsdagen att oljeprischocken till följd av kriget med Iran kan förlänga den tid som krävs för att återföra inflationen till centralbankens mål på 2 %.

Klockan 10:15 amerikansk östkusttid hade Dow Jones Industrial Average fallit med 109,60 poäng eller 0,23 % till 48 076,20 poäng, medan S&P 500-indexet steg med 10,56 poäng eller 0,15 % till 6 835,22 poäng, och Nasdaq Composite-indexet klättrade med 123,70 poäng eller 0,54 % till 22 946,11 poäng.

IT-sektorn i S&P 500-indexet var den största stödjaren av uppgångarna, då den steg med cirka 0,8 %, ledd av företag som tillverkar elektroniska chip. Nvidia-aktien steg med 1,8 %, medan Broadcom-aktien ökade med 4,4 %. Philadelphia SE Semiconductor Index noterade också ett nytt rekord på 8 926,08 poäng.

Men svagheten i finanssektorns aktier begränsade jämförelseindexets vinster, då sektorn minskade med cirka 0,8 %, påverkad av nedgången i Goldman Sachs- och Travelers-aktier, vilket också satte press på Dow Jones-indexet.

De viktigaste indexen på Wall Street är dock på väg att nå veckovisa vinster, då S&P 500 och Dow Jones Industrial Average är på väg att registrera sin största veckovisa uppgång sedan november respektive juni.

Marknadsstämningen under veckan stöddes av den två veckor långa vapenvilan mellan Washington och Teheran, utöver uttalanden från Israels premiärminister Benjamin Netanyahu om att han strävar efter att föra direkta samtal med Beirut.

Emellertid uppstod vissa sprickor i vapenvilan som medlades av Pakistan, då båda parter utbytte anklagelser om att ha brutit mot vapenvilan före den första samtalsrundan som är planerad till lördag.

Jeff Buchbinder, chefsstrateg för aktier på LPL Financial, sa att marknaden har blivit starkt beroende av nyhetsrubriker och noterade att så länge vapenvilan fortsätter och investerare ser en väg mot en viss grad av stabilitet i Mellanöstern, kommer de att kunna övervinna oroligheterna.

I separata uppgifter visade en preliminär avläsning att konsumentförtroendeindexet från University of Michigan nådde 47,6 poäng i april, vilket är lägre än förväntningarna som uppgick till 52 poäng enligt en undersökning bland ekonomer som genomförts av Reuters.

I företagsnyheter steg de USA-noterade aktierna i Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, världens största kontraktschiptillverkare, med 2,7 % efter att intäkterna för första kvartalet översteg marknadens förväntningar.

CoreWeave-aktien steg också med 6,8 % efter att ha tillkännagivit ett flerårigt avtal med Anthropic, utöver att prissätta sitt konvertibla obligationserbjudande till en premie.

Andelen aktier som steg var 1,22 jämfört med andelen aktier som gick ner på New York-börsen och 1,07 på Nasdaq.

S&P 500-indexet noterade 17 nya 52-veckorstoppar mot 18 nya bottennoteringar, medan Nasdaq Composite-indexet noterade 84 nya toppnoteringar och 70 nya bottennoteringar.

Det två veckor långa vapenvilan i kriget med Iran har bidragit till att lindra en del av den makroekonomiska pessimism som omgav kopparmarknaden, men det kan finnas ett större problem för de som är optimistiska om stigande priser. Kina, världens största konsument av koppar, har visat att de inte är redo att betala höga priser för fysisk metall som de som sågs i januari, då tremånaderspriset på koppar på London Metal Exchange hoppade till sin högsta nominella nivå någonsin på 14 527,50 dollar per ton.

Kinas nettoimport av raffinerad koppar minskade till 125 350 ton i februari, vilket är den lägsta månadsnivån sedan april 2011, enligt uppgifter från World Bureau of Metal Statistics, som sammanställer handelsdata från officiella tullsiffror. Denna nedgång är en naturlig reaktion från köpare på höga priser på alla råvarumarknader, men Kinas inflytande på att bestämma kopparpriserna ökar gradvis tack vare dess växande inhemska produktionskapacitet.

Minskande import och ökande export

Kinas kopparimport började avta sedan september, då kopparpriset på London Metal Exchange översteg nivån på 10 000 dollar per ton och började stiga mot sin topp i januari.

Inkommande leveranser minskade ytterligare under de två första månaderna 2026 och nådde 454 000 ton, en minskning med 25 % jämfört med samma period 2025.

Samtidigt intensifierade kinesiska smältverk sin export och utnyttjade höga priser. Utgående leveranser ökade till 172 000 ton under januari och februari jämfört med endast 49 000 ton under samma period förra året.

Således uppgick Kinas nettouttag av koppar från resten av världen till endast 283 000 ton under månaderna januari och februari tillsammans, vilket är den svagaste starten på något år sedan 2006.

Det är troligt att en del export, särskilt de som var avsedda för Europa och USA, kom från kinesiska tulllager, eftersom handlare försökte fylla luckor i leveranskedjorna som uppstod till följd av det amerikanska handelskriget förra året, vilket ledde till ett flöde av metall till USA.

Men koppar av kinesiskt märke flödade också direkt in i London Metal Exchanges lager i Sydkorea och Taiwan.

Mängden kinesisk koppar som registrerats i leveranskontrakt på börsen ökade från 87 475 ton i slutet av december till 155 600 ton i slutet av februari, enligt börsens månadsrapport.

Faktum är att de stora förändringarna i den kinesiska kopparhandeln till stor del förklarar varför London Metal Exchanges lager steg till 385 275 ton, en nivå som överstiger toppen 2018 och återgår till nivåer som senast sågs 2013.

Betydande ökning av lagren

Det som är slående, trots den kraftiga importminskningen, är storleken på den säsongsbetonade ökningen av kopparlagren i Kina i år.

Vanligtvis ökar lagren på Shanghai Futures Exchange under kinesiskt nyår, men ökningen i år var mycket större än vanligt.

Börsens lager nådde sin topp på 433 500 ton i början av mars, jämfört med en topp på 268 300 ton under semesterperioden förra året. Det tidigare säsongsrekordet var 380 000 ton år 2020 då semestern sammanföll med nedstängningar relaterade till covid-19-pandemin i Kina.

Kinesiska köpare har nu återvänt till marknaden, och lagren på Shanghai Futures Exchange har sjunkit till 301 000 ton, men det är fortfarande en stor mängd som bör konsumeras innan importen behöver ökas.

Yangshan-kopparpremien, som är en viktig indikator på den omedelbara efterfrågan på import, såg också sin vanliga ökning efter helgdagar. Den lokala dataleverantören Shanghai Metals Market uppskattade premien jämfört med London Metal Exchanges baspris till 65 dollar per ton, upp från 20 dollar i januari, men den är fortfarande lägre än nivån på 89 dollar som registrerades under samma period förra året.

Industriaktiviteten i Kina har expanderat under fyra månader i rad, men effekten av detta på kopparmarknaden var fortsatt begränsad på grund av höga lagernivåer.

Kinas ökande makt på marknaden

Kinas växande förmåga att motstå höga priser är beroende av den kontinuerliga expansionen av den inhemska kopparsmältningskapaciteten.

Kinas produktion av raffinerad koppar ökade med 9 % jämfört med föregående år 2025, vilket motsvarar en ökning med cirka en miljon ton metall, enligt uppskattningar från Macquarie Bank.

Kinesiska smältverk lyckades också konsekvent överträffa sina västerländska motsvarigheter för att få tag på råvaror på en marknad som led av brist på kopparkoncentrat.

Macquarie Bank uppskattar att den globala gruvproduktionen ökade med blygsamma 1,8 % under 2025, medan Kinas import av kopparkoncentrat ökade med 7,8 % under samma period.

Importen av återvinningsbar koppar, som är en annan potentiell källa för smältverk, ökade också med 4 % jämfört med föregående år.

Kinas förmåga att säkra de råvaror som krävs för att stödja sin växande självförsörjning inom raffinerad kopparproduktion har skett på bekostnad av andra producenter. Produktionen vid västerländska smältverk minskade med 5,1 % år 2025, enligt uppskattningar från Macquarie Bank.

Denna kontinuerliga förändring av produktionskraft stärker Kinas förmåga att motstå höga priser, antingen genom att minska importen eller öka exporten.

Om kriget med Iran upplever en verklig nedtrappning är det troligt att de som är optimistiska om stigande kopparpriser kommer att återvända starkt till marknaden. Kina förväntas dock inte agera i enlighet med det scenario som dessa personer satsar på.

Prediktiv marknadsdata indikerar en sannolikhet på 67 % att priset på Bitcoin kommer att sjunka under 55 000 dollar under 2026, med en sannolikhet på 43 % att det sjunker under nivån på 45 000 dollar. Med minskande likviditet och framväxten av baisseartade tekniska signaler ser analytiker att den digitala valutan kan röra sig mot ett intervall mellan 47 000 och 38 000 dollar under de kommande månaderna.

Det nuvarande priset för Bitcoin ligger runt 71 200 dollar, medan uppskattningar tyder på att den nedåtgående cykeln kan fortsätta i cirka sex månader. De viktigaste stödnivåerna som övervakas av handlare inkluderar intervallet 47 000 dollar och sedan 38 000 dollar.

Data från prediktionsplattformar som Polymarket visar en ökning av handlarnas förväntningar gällande en Bitcoin-reträtt, då ett växande antal av dem satsar på att priset kommer att falla till lägre nivåer under 2026. Marknaderna prissätter för närvarande in hög sannolikhet för en nedgång, inklusive en 67% chans att priset faller under 55 000 dollar och en 43% chans att det faller under 45 000 dollar.

Samtidigt indikerar flera faktorer, såsom svag likviditet, negativa diagrammönster och marknadscyklernas historiska beteende, att Bitcoin kanske inte har nått sin botten ännu.

Vissa analytiker tror att sannolikheten för ett prisfall beror på fem huvudfaktorer. Den första är minskningen av likviditeten på kryptovalutamarknaden, eftersom lägre handelsvolymer leder till svagt köptryck, vilket ökar chanserna för ett kraftigt prisfall. Analytikern Jason Pizzino sa att likviditet är marknadernas livsnerv, och när den sinar blir marknaden mer skör och mottaglig för plötsliga negativa rörelser.

Den andra faktorn består av upprepningen av tidigare nedåtgående marknader. Bitcoin verkar följa ett mönster som setts i tidigare nedåtgående cykler som 2014, 2018 och 2022, där korta uppgångar ofta skapar en tillfällig våg av optimism innan marknaden återupptar en kraftig nedgång. Pizzino förklarade att detta mönster har upprepats i nästan varje nedåtgående marknad och förväntar sig att det kommer att upprepas igen.

Den tredje faktorn relaterar till tekniska signaler, eftersom indikatorer som den stokastiska RSI visar baisseartade signaler som indikerar att Bitcoin kan vara på väg in i den sista fasen av sin nedgång. Historiskt sett, när denna signal uppträder, följs den av en minskning på mellan 30 % och 40 % innan marknaden når sin botten, vilket skulle kunna placera den potentiella botten mellan 48 000 och 53 000 dollar i mitten av 2026.

Den fjärde faktorn är kopplad till den långsiktiga tekniska strukturen, eftersom Fibonacci-kanalanalys indikerar att valutan kan komma att bevittna en djupare korrigering. I tidigare cykler har liknande mönster lett till nedgångar på upp till 70 %, vilket gör nivån på 47 000 dollar till ett initialt tekniskt mål, med möjlighet att nedgången sträcker sig till 38 000 dollar i värsta fall.

Den femte faktorn består av vad vissa handlare beskriver som "andra bedrägeri"-mönstret eller tjurfällan, där kortsiktiga uppgångar kan vilseleda handlare innan en större reträtt inträffar. Handlaren Linton Worm sa att den nedåtgående trenden kommer att förbli dominerande om inte priset kan överstiga 76 000-dollarnivån med starka handelsvolymer.

Analytiker föreslår två potentiella scenarier framöver. Det mest sannolika scenariot är att priset inte bryter igenom intervallet 74 000 till 76 000 dollar, vilket kan driva det att backa mot 50 000 dollar och sedan 47 000 dollar, med möjlighet att nedgången sträcker sig till 38 000 dollar. Det alternativa scenariot kräver ett starkt utbrott från 76 000 dollar-nivån, stödt av betydande momentum, vilket skulle kunna ogiltigförklara de baisseartade förväntningarna och återställa den uppåtgående trenden.